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(Handel mit Ernteerzeugnissen!) und kein Mensch wird einen 
Kaufmann, der Weizen nach der Ernte kauft, weil er auf ein 
Steigen im Frühjahr rechnet, einen Spekulanten nennen. Eher 
ließe sich schon diese Begriffsbestimmung verwerten, wenn wir 
(mit Max Weber) die Beschränkung auf den Handel mit börsen- 
gängiger Ware hinzufügen. Nur: möchte ich dann auch gleich 
den Begriff noch ein wenig enger (und damit präziser) fassen, 
indem ich Spekulation in einen Gegensatz zum Effektivgeschäft 
setze, also darunter alle nicht auf effektive Lieferung der Ware 
oder (was dem in der Sphäre des Effektenhandels gleichkommt) 
nicht auf den Erwerb von Anlagepapieren abzielenden Käufe 
verstehe (die ja damit von selbst in den Nexus der Börsenusance 
und des durch diese geschaffenen Geschäftsmechanismus ein- 
geschlossen sind). . 
Jedenfalls wird man den Begriff Spekulation in diesem 
engen Sinne verstehen müssen, wenn man von der Bedeutung 
der Spekulation für den börsenmäßigen Handel spricht, da man 
ja alsdann diese beiden Begriffe in einen Gegensatz zueinander 
bringt. Dieser Gegensatz kann aber dann nur der sein zwischen 
effektivem Geschäft und Differenzgeschäft (in dem oben um- 
schriebenen, weiteren Sinne), innerhalb dessen man dann wieder- 
um als wichtigste Form der Spekulation das Differenzgeschäft 
im engeren (eigentlichen) Sinne unterscheiden kann. Daß dieses 
in der Tat für das effektive Geschäft die Bedeutung mindestens 
des Schrittmachers habe, ist heute wohl allgemein anerkannt. 
Insbesondere für den Effektenmarkt bleibt es außer Zweifel, daß 
die „Spekulation“ den Markt der Spekulationspapiere vergrößert 
und die Sicherheit, effektive Geschäfte machen zu können, steigert, 
Die Gründe (die die Verteidiger dieser Ansicht nicht immer mit 
der wünschbaren Deutlichkeit anführen, wie denn überhaupt die 
Markt bildende Funktion der Spekulation gegenüber ihrer preis- 
ausgleichenden Wirkung, obwohl sie mindestens ebenso bedeut- 
sam ist — hier übrigens allein in Betracht kommt — immer 
stiefmütterlich behandelt wird), hat in mustergültiger Weise 
schon Isaac de Pinto wie folgt zusammengestellt ?®, dessen 
Ausführungen ich hier im Wortlaut wiedergebe, weil es immer 
reizvoll ist, zu vernehmen, wie zuerst bestimmte Wahrheiten 
erkannt und ausgesprochen sind: 
1. La facilite& de vendre son fonds Aa terme et de donner